Zurück zu Kapitel 1 – Die großen Zyklen kurz gefasst

Anmerkung: Um dieses Kapitel besser zu verstehen empfiehlt sich das Video „How the economic machine works“ („Wie die Wirtschaftsmaschine funktioniert“) auf Youtube anzusehen.

Orginal in Englisch:

Deutsche Übersetzung:

Dieses Kapitel ist zusammen mit anderen in dieser Reihe eine frühe Vorschau auf das Buch mit dem Titel „Die sich verändernde Weltordnung“, an dem ich arbeite. Ich werde das Buch diesen Herbst veröffentlichen, hatte jedoch das Gefühl, dass das Lernen, das ich aus meinen Recherchen erhielt, während ich es schrieb, sehr hilfreich war, um zu verstehen, was gerade passiert. Deshalb wollte ich es Ihnen als Work-In-Progress weitergeben.

Kapitel 2: Der große Kreislauf von Geld, Krediten, Schulden und wirtschaftlicher Aktivität

Was die meisten Menschen und ihre Länder am meisten wollen, ist Wohlstand und Macht, und weil Geld und Kredit den größten Einfluss darauf haben, wie Wohlstand und Macht steigen und fallen, müssen Sie verstehen, wie Geld und Kredit funktionieren. Ohne diese Zyklen können Sie nicht den größten Treiber der Politik innerhalb und zwischen den Ländern verstehen, damit können Sie nicht verstehen, wie die Weltordnung funktioniert. Und wenn Sie nicht verstehen, wie die Weltordnung funktioniert, können Sie nicht verstehen, was auf Sie zukommt.

Wenn Sie zum Beispiel nicht verstehen, wie die Wilden 20er Jahre zu einer Schuldenblase und einer großen Vermögensschere führten und wie das Platzen dieser Schuldenblase zur Depression von 1930-33 führte und wie die Depression und die Vermögensschere zu Konflikten um Wohlstand auf der ganzen Welt führten. Sie müssen die Kräftet verstehen, die dazu geführt haben, dass Franklin D. Roosevelt zum Präsidenten gewählt wurde. Sie müssen verstehen, warum er kurz nach seiner Amtseinführung im Jahr 1933 einen neuen Plan ankündigte, in dem die Zentralregierung und die Federal Reserve zusammen viel Geld und Kredite bereitstellen würden, eine Änderung, die den Ereignissen in anderen Ländern ähnlich war zur gleichen Zeit und ähnlich wie jetzt. Ohne Geld und Kredit zu verstehen, würden Sie weder verstehen, warum diese Dinge die Weltordnung verändert haben, noch würden Sie verstehen, was als nächstes geschah (d.h. der Krieg, wie er gewonnen und verloren wurde und warum die neue Weltordnung so geschaffen wurde – 1945). Wenn Sie viele dieser Fälle sehen und die dahinter stehenden Mechanismen verstehen, können Sie besser verstehen, was jetzt passiert und was wahrscheinlich in Zukunft passieren wird.

Bei dieser Studie sprach ich mit mehreren der weltweit renommiertesten Historiker und politischen Führern, darunter derzeitige und ehemalige Staatsoberhäupter, Außenminister, Finanzminister und Zentralbanker. Bei unseren Erkundungen, wie die Welt wirklich funktioniert, wurde deutlich, dass wir jeweils verschiedene Teile des Puzzles mitbrachten, die das Bild beim Zusammenstellen viel klarer machten. Wir waren uns einig, dass die beiden wichtigsten Erkenntnisse:

1) wie Geld, Kredit und Wirtschaft funktionieren

2) wie nationale und internationale Politik funktionieren

Einige sagten mir, dass das in diesem Kapitel vermittelte Verständnis das größte fehlende Stück war, die Lehren aus der Geschichte zu verstehen, und ich erklärte ihnen, wie ihre Perspektiven mir geholfen haben, die politische Dynamik, die die wirtschaftspolitischen Entscheidungen beeinflusst, besser zu verstehen. Dieses Kapitel konzentriert sich auf Geld, Kredite und wirtschaftliche Aspekte.

Die zeitlosen und universellen Grundlagen von Geld und Kredit

Alle Einheiten – Menschen, Unternehmen, gemeinnützige Organisationen und Regierungen – befassen sich mit denselben grundlegenden finanziellen Realitäten und haben dies immer getan. Sie haben Geld, das hereinkommt (d. h. Einnahmen) und Geld, das ausgeht (d. h. Ausgaben), das, wenn es saldiert wird, ihr Nettoeinkommen ausmacht. Diese Ströme werden in Zahlen gemessen, die in ihrer Gewinn- und Verlustrechnung ausgewiesen werden können. Wenn man mehr einbringt, als man ausgibt, hat man einen Gewinn, der dazu führt, dass die Ersparnisse steigen. Wenn die Ausgaben höher sind als die Einnahmen, sinken die Ersparnisse oder man muss den Unterschied ausgleichen, indem man sich Geld leiht oder von jemand anderem nimmt. Die Vermögenswerte und Verpflichtungen (d. h. Schulden), die man hat, können in seiner Bilanz ausgewiesen werden. Ob man diese Zahlen aufschreibt oder nicht, jedes Land, jede Firma, jede gemeinnützige Organisation und jede Person hat sie. Die Beziehungen zwischen den Einnahmen, Ausgaben und Ersparnissen jedes Unternehmens in Kombination zu den Einnahmen, Ausgaben und Ersparnissen aller Unternehmen werden auf dynamische Weise zum größten Treiber für Veränderungen in der Weltordnung. Wenn Sie also Ihre eigenen Einnahmen, Ausgaben und Ersparnisse verstehen, können Sie sich vorstellen, wie dies auch für andere gilt und zusammenfügen wie das Ganze funktioniert.

Kurz gesagt, wenn man mehr ausgibt, als man einnimmt, muss man das Geld von irgendwoher bekommen, und wenn man mehr einnimmt als man ausgibt, muss man das Geld, das man gewinnt, irgendwo hinlegen. Wenn einem Geld fehlt, dann muss man an seine Ersparnisse ran, sich Geld leihen oder von jemanden nehmen. Wenn jemand mehr Geld hat als er verwendet, wird es entweder als Investition zu seinen Ersparnissen hinzugefügt oder an eine andere Person weitergegeben. Wie die Werte aussehen – Vermögenswerte und Verbindlichkeiten – zeigt sich in der Bilanz. Wenn man mehr Vermögenswerte als Verbindlichkeiten hat (also ein großes Vermögen), kann man über seinem Einkommen Geld ausgeben, indem man Vermögenswerte verkauft, bis das Geld aufgebraucht ist. Dann muss man seine Ausgaben senken. Wenn man weniger Vermögen als Verbindlichkeiten hat und sein Einkommen unter den Betrag fällt, den man zur Deckung der Gesamtbetriebskosten und der Schuldendienstkosten zahlen muss, muss man seine Ausgaben senken oder wird seine Schulden in Verzug bringen / umstrukturieren. Da die Ausgaben einer Person das Einkommen einer anderen Person sind, schadet diese Kürzung der Ausgaben nicht nur dem Unternehmen, das diese Ausgaben senken muss, sondern auch denjenigen, die von diesen Ausgaben abhängig sind, um Einkommen zu erzielen. Da die Schulden des einen das Vermögen des anderen sind, verringert der Ausfall von Schulden das Vermögen anderer Unternehmen, weshalb diese ihre Ausgaben kürzen müssen. Diese Dynamik führt zu einer sich selbst verstärkenden Abwärtsverschuldung und wirtschaftlichen Kontraktion, die zu einem politischen Problem wird, wenn Menschen darüber streiten, wie der geschrumpfte Kuchen geteilt werden soll. Schulden fressen grundsätzlich Eigenkapital. Für die meisten Systeme gilt, wenn die Spielregeln eingehalten werden, dass Schulden vor allem anderen bezahlt werden. Wenn man Eigenkapital als „Eigentümer“ besitzt – z.B. ein Anlageportfolio oder ein Haus – und seine Schulden nicht bedient, dann wird der Vermögenswert verkauft oder weggenommen. Mit anderen Worten, der Gläubiger wird vor dem Eigentümer des Vermögenswertes bezahlt. Infolgedessen ist man auf dem Weg, sein Vermögen zu verkaufen und pleite zu gehen, wenn sein Einkommen geringer ist als seine Ausgaben und sein Vermögen geringer ist als seine Verbindlichkeiten (Schulden).

Anders als die meisten Menschen intuitiv denken, gibt es jedoch keinen festen Geld- und Kreditbetrag. Geld und Kredite können leicht von Regierungen geschaffen werden. Ihre Schaffung ist beliebig, weil es Menschen, Unternehmen, gemeinnützigen Organisationen und Regierungen mehr Kaufkraft gibt. Wenn sie den Kredit aufnehmen und für Waren, Dienstleistungen und Anlagevermögen ausgeben, steigt der Preis für fast alles, was die meisten Menschen mögen. Das Problem ist, dass es eine Menge Schulden schafft und es schwierig und schmerzhaft ist, sie zurückzuzahlen. Deshalb sind Geld, Kredit, Schulden und Wirtschaftstätigkeit von Natur aus zyklisch. In der Phase der Kreditschöpfung ist die Nachfrage nach Waren, Dienstleistungen und Investitionsgütern sowie deren Produktion stark und in der Phase der Schuldentilgung schwach.

Was aber, wenn die Schulden nie zurückgezahlt werden mussten? Dann würde es keinen Schuldenabbau und keine schmerzhafte Rückzahlungsfrist geben. Aber das wäre schrecklich für diejenigen, die ihnen Kredite verliehen haben, weil sie ihr Geld verlieren würden, oder? Lassen Sie uns einen Moment darüber nachdenken, um zu sehen, ob wir dieses Problem umgehen können. Da die Regierung (die Zentralregierung und die Zentralbank zusammen) die Fähigkeit hat, Geld zu verdienen und zu leihen, warum konnte die Zentralbank kein Geld mit einem Zinssatz von etwa 0 % verleihen (um es so zu verteilen, wie sie es mag) und auch zu niedrigen Zinssätzen an andere leihen und sich erlauben diesen Schuldnern es nie zurückzuzahlen. Normalerweise müssen die Schuldner über einen bestimmten Zeitraum den ursprünglich geliehenen Betrag (Kapital) zuzüglich Zinsen in Raten zahlen. Was aber, wenn der Zinssatz 0 % betrug und die Zentralbank, die das Geld verlieh, die Schulden weiter erhöhte, so dass der Schuldner sie nie zurückzahlen musste? Dies wäre gleichbedeutend damit, den Schuldnern das Geld zu geben, aber es würde nicht so aussehen, da die Schulden immer noch als Vermögenswert der Zentralbank verbucht würden, sodass die Zentralbank weiterhin sagen kann, dass sie ihre normalen Kreditvergabefunktionen ausübt. Zentralbanken könnten das tun. Genau das passiert jetzt.

Um zu verstehen, was jetzt passiert und was Ihnen, anderen Personen, Unternehmen, gemeinnützigen Organisationen, Regierungen und ganzen Volkswirtschaften finanziell passieren wird, ist es wichtig zu beobachten, wie sich ihre Gewinn- und Verlustrechnungen und Bilanzen entwickeln, und sich vorzustellen, was wahrscheinlich passieren wird. Nehmen Sie sich einen Moment Zeit, um darüber nachzudenken, was mit Ihnen und Ihrer eigenen finanziellen Situation geschieht. Wie viel Einkommen haben Sie und werden Sie in Zukunft im Verhältnis zu Ihren Ausgaben haben? Wie viel sparen Sie und wie hoch sind diese Einsparungen? Spielen Sie jetzt die Dinge aus. Wenn Ihr Einkommen sinken oder verschwinden würde, wie lange würden Ihre Ersparnisse anhalten? Wie viel Risiko haben Sie für den Wert der Investitionen in Ihren Ersparnissen? Wenn Ihre Ersparnisse um die Hälfte an Wert verlieren würden, wie stehen Sie dann finanziell da? Können Sie Ihr Vermögen leicht verkaufen, um Bargeld zu erhalten, um Ihre Ausgaben zu bezahlen oder Ihre Schulden zu bedienen? Was sind Ihre anderen Geldquellen, von der Regierung oder von anderswo? Dies sind die wichtigsten Berechnungen, die Sie durchführen können, um Ihr wirtschaftliches Wohlergehen zu gewährleisten. Schauen Sie sich jetzt andere an – andere Menschen, Unternehmen, gemeinnützige Organisationen und Regierungen – und stellen Sie fest, dass dies auch für sie gilt. Sehen Sie nun, wie wir miteinander verbunden sind und welche Änderungen der Bedingungen für Sie und andere, die Sie betreffen könnten, bedeuten können. Da die Wirtschaft nichts anderes ist als all diese Einheiten, die auf diese Weise arbeiten, hilft es Ihnen zu verstehen, was passiert und was wahrscheinlich passieren wird, wenn Sie dies gut visualisieren können.

Was jetzt passiert, ist das größte Problem, das wir jetzt alle haben. Für viele Menschen, Unternehmen, gemeinnützige Organisationen und Regierungen sind die Einkommen im Verhältnis zu den Ausgaben sowie die Schulden und anderen Verbindlichkeiten (z. B. für die Rente, Gesundheitswesen und Versicherungen) im Verhältnis zum Wert ihres Vermögens sehr groß. Es mag nicht so scheinen – tatsächlich scheint es oft das Gegenteil zu sein -, weil es viele Menschen, Unternehmen, gemeinnützige Organisationen und Regierungen gibt, die reich aussehen, selbst wenn sie gerade pleite sind. Sie sehen reich aus, weil sie viel ausgeben, viel Vermögen haben und sogar viel Geld haben. Wenn Sie jedoch genau hinschauen, können Sie diejenigen identifizieren, die reich aussehen, sich aber in finanziellen Schwierigkeiten befinden, weil sie Einkommen haben, die unter ihren Ausgaben und / oder Verbindlichkeiten haben, die höher sind, als ihr Vermögen. Wir alle müssen die Prognosen dafür machen, wie die Zukunft für unsere eigenen Finanzen, für die anderer, die für uns relevant sind, und für die Weltwirtschaft aussehen wird.

Zusammenfassend lässt sich sagen, dass diese grundlegenden finanziellen Realitäten für alle Menschen, Unternehmen, gemeinnützigen Organisationen und Regierungen genauso funktionieren wie für Sie und mich, mit einer großen, wichtigen Ausnahme. Alle Länder können Geld und Kredite aus dem Nichts schaffen, um es den Menschen zum Ausgeben oder Ausleihen zu geben. Indem die Zentralbanken Geld produzieren und es bedürftigen Schuldnern geben, können sie die soeben erläuterte Dynamik der Schuldenkrise verhindern. Aus diesem Grund werde ich das vorherige Prinzip dahingehend ändern, dass Schulden Eigenkapital fressen, Geld den Hunger nach Schulden stillt und Zentralbanken Geld produzieren können. Es sollte daher nicht überraschen, dass Regierungen Geld drucken, wenn es Schuldenkrisen gibt, die dazu führen, dass Schulden mehr Eigenkapital fressen und mehr wirtschaftliche Schmerzen verursachen, die politisch akzeptabel sind.

Allerdings ist nicht jedes Geld, das Regierungen drucken, gleichwertig.

Die weltweit allgemein akzeptierten Gelder (d. h. Währungen) werden als Reservewährungen bezeichnet. Zu diesem Zeitpunkt ist die weltweit dominierende Reservewährung der US-Dollar, der von der US-Notenbank, der Federal Reserve, geschaffen wird. Es macht etwa 55 % aller internationalen Transaktionen aus. Eine viel weniger wichtige Währung ist der Euro, der von der Zentralbank der Eurozone, der Europäischen Zentralbank, produziert wird. Es macht etwa 25 % aller internationalen Transaktionen aus. Der japanische Yen, der chinesische Renminbi und das britische Pfund sind derzeit relativ kleine Reservewährungen, obwohl der Renminbi rasch an Bedeutung gewinnt.

Eine Reservewährung zu haben ist großartig, solange sie Bestand hat, weil sie dem Land außergewöhnliche Kredit- und Kaufkraft verleiht, aber auch die Saat dafür sät, dass es keine Reservewährung mehr ist, was ein schrecklicher Verlust ist. Das liegt daran, dass das Land mit einer Reservewährung viel mehr Kredite aufnehmen kann, als es sonst aufnehmen könnte, was dazu führt, dass es zu viele Schulden hat, die nicht zurückgezahlt werden können, was erfordert, dass seine Zentralbank viel Geld und Kredite schafft, die die Währung abwerten, also will niemand die Reservewährung als Speicher des Reichtums halten. Länder mit Reservewährungen können viel Geld und auf die laufenden Kredite / Schulden produzieren, insbesondere wenn es wie jetzt an ihnen mangelt. Das ist es, was die Fed jetzt tut. Im Gegensatz dazu neigen Länder, die keine Reservewährungen haben, besonders dazu, diese Reservewährungen (z. B. Dollar) zu benötigen, wenn a) sie eine Menge Schulden haben, die in den Reservewährungen geschuldet sind, die sie nicht drucken können, b) sie haben nicht viel Ersparnis in diesen Reservewährungen und c) ihre Fähigkeit, die benötigten Währungen zu verdienen, nimmt ab. Wenn Länder, die keine Reservewährungen haben, dringend Reservewährungen benötigen, um ihre auf Reservewährungen lautenden Schulden zu bezahlen und Dinge von Verkäufern zu kaufen, die möchten, dass sie in Reservewährungen zahlen. Dort stehen die Dinge heute für eine Reihe von Ländern. Beispielsweise haben eine Reihe von Staaten, Kommunalverwaltungen, Unternehmen, gemeinnützigen Organisationen und Menschen Einkommensverluste erlitten und im Verhältnis zu ihren Verlusten nicht viel gespart. Sie müssen ihre Ausgaben senken oder Geld bekommen und auf andere Weise gutschreiben. Andere erhalten Geld oder sehr billige Kredite, die möglicherweise nie von der Regierung zurückgezahlt werden müssen. Die Regierung und nicht der freie Markt wird bestimmen, wer was bekommt.

Beginnen wir nun mit den eigentlichen Grundlagen und bauen von da darauf auf.

Was ist Geld?

Geld ist ein Tauschmittel, das auch als Vermögensspeicher genutzt werden kann.

Grundsätzlich produzieren Menschen Dinge, um sie mit Menschen auszutauschen, die andere Dinge haben, die sie wollen. Weil das Herumtragen von Nicht-Geld-Objekten in der Hoffnung, sie gegen das auszutauschen, was man will (d.h. Tauschhandel), ineffizient ist, hat praktisch jede Gesellschaft, die jemals existiert hat, Geld (auch als Währung bekannt) erfunden, um etwas Tragbares zu sein, dem alle zustimmen.

Mit einem Vermögensspeicher meine ich ein Mittel, um Kaufkraft zwischen dem Erwerb und den Ausgeben zu speichern. Während die Menschen ihr Vermögen in Vermögenswerten aufbewahren können, von denen sie erwarten, dass sie ihren Wert behalten (wie Gold, Edelsteine, Immobilien, Aktien und Anleihen), war das Geld eines der logischsten Dinge, in denen sie es aufbewahrten um es später zu verwenden. Hier kommen Kredit und Schulden ins Spiel.

Wenn Kreditgeber Kredite vergeben, gehen sie davon aus, dass das Geld, das sie zurückerhalten, mehr Waren und Dienstleistungen kaufen wird, als wenn sie nur am Geld festhalten würden. Wenn es gut gemacht wird, haben die Kreditnehmer das Geld produktiv eingesetzt und einen Gewinn erzielt, damit sie die Kreditgeber zurückzahlen und etwas mehr Geld behalten können. Wenn das Darlehen aussteht, ist es ein Vermögenswert für den Kreditgeber (z. B. eine Anleihe) und eine Verbindlichkeit (Schuld) für den Kreditnehmer. Wenn das Geld zurückgezahlt wird, verschwinden die Vermögenswerte und Verbindlichkeiten, und der Umtausch ist sowohl für die Kreditnehmer als auch für die Kreditgeber gut. Sie teilen im Wesentlichen die Gewinne auf, die aus dieser produktiven Kreditvergabe resultieren. Es ist auch gut für die gesamte Gesellschaft, die von den daraus resultierenden Produktivitätsgewinnen profitiert.

  1. Das meiste Geld und die meisten Kredite (insbesondere das derzeit vorhandene Fiat-Geld) keinen inneren Wert haben
  2. es nur Journaleinträge sind in einem Buchhaltungssystem, die leicht geändert werden können
  3. Zweck: das System soll dazu beitragen, Ressourcen effizient zuzuweisen, damit die Produktivität steigen kann und sowohl Kreditgeber als auch Kreditnehmer belohnt werden
  4. das System fällt regelmäßig aus

Infolgedessen wurden seit Beginn der Zeit alle Währungen entweder zerstört oder abgewertet. Wenn Währungen zerstört oder abgewertet werden, verschiebt sich der Wohlstand in großem Maße, was einen großen Nachhall durch die Wirtschaft und die Märkte auslöst.

Genauer gesagt, anstatt perfekt zu funktionieren, schwankt das Geld- und Kreditsystem in Zyklen.

Die Grundlagen

Geld und Kredite sind zwar mit Wohlstand verbunden, aber sie sind nicht Wohlstand. Weil man mit Geld und Kredit Reichtum kaufen können (d. H. Waren und Dienstleistungen), sieht die Menge an Geld und Kredit, die man hat, und die Menge an Reichtum, die man hat, ziemlich gleich aus. Aber man kann nicht mehr Wohlstand schaffen, indem man einfach mehr Geld und Kredit schafft. Um mehr Wohlstand zu schaffen, muss man produktiver sein. Die Beziehung zwischen der Schaffung von Geld und Krediten und der Schaffung von Wohlstand (tatsächliche Güter und Dienstleistungen) wird oft verwechselt, ist jedoch der größte Treiber von Konjunkturzyklen. Schauen wir uns diese Beziehung also genauer an.

In der Regel besteht eine sich gegenseitig verstärkende Beziehung zwischen a) der Schaffung von Geld und Krediten und b) der Menge der produzierten Waren, Dienstleistungen und Anlagevermögen, sodass man leicht verwirrt wird. Denk darüber so. Es gibt sowohl eine Realwirtschaft als auch eine Finanzwirtschaft. Obwohl sie verwandt sind, sind sie unterschiedlich. Jeder hat seine eigenen Angebots- und Nachfragefaktoren, die ihn antreiben. Beispielsweise ist die Wachstumsfähigkeit der Realwirtschaft begrenzt, wenn das Niveau der nachgefragten Waren und Dienstleistungen stark und steigend ist und die Kapazität der Produktion der nachgefragten Dinge begrenzt ist, und wenn die Nachfrage weiterhin schneller als die Produktion wächst, dann steigt die Inflation. In diesem Beispiel steigt die Inflation aufgrund der Ereignisse in der Realwirtschaft. In diesem Wissen ziehen die Zentralbanken in solchen Zeiten normalerweise Geld und Kredite fest, um die Nachfrage zu bremsen. Dies ist ein Beispiel für etwas, das in der Finanzwirtschaft geschieht und sich auf das auswirkt, was in der Realwirtschaft geschieht. In normalen Zeiten, die den größten Teil des langfristigen Schuldenzyklus durchlaufen, schalten die Zentralbanken Kredite ein und aus, wodurch Nachfrage und Produktion steigen und sinken. Weil sie das unvollkommen tun, haben wir die kurzfristigen Schuldenzyklen, die wir auch als überhitzte Volkswirtschaften und Rezessionen bezeichnen. In der Finanzwirtschaft werden normalerweise Geld und Kredite von Zentralbanken geschaffen und fließen in finanzielle Vermögenswerte, wodurch Kredite entstehen, die die Kreditaufnahme und die Ausgaben der Menschen mit dem privaten Kreditsystem finanzieren, das dieses Geld und diese Kredite zuweist. Die Art und Weise, wie die Regierung durch die Fiskal- und Geldpolitik finanzielle Vermögenswerte produziert, hat einen enormen Einfluss darauf, wer das Geld und den Kredit erhält und welche Kaufkraft damit einhergeht. Dies bestimmt auch, wofür es ausgegeben wird. Zum Beispiel sehen Sie jetzt wie Regierungen, die atypisch Geld, Kredite und Kaufkraft an diejenigen geben, die danach rufen, anstatt es vom Markt zuzuteilen.

Dann ist natürlich der Wert von Geld und Kredit zu berücksichtigen. Es basiert auf Angebot und Nachfrage. Wenn zum Beispiel ein Großteil davon im Verhältnis zur Nachfrage erstellt wird, kommt es zu einem Wertverlust. Wohin es fließt, ist wichtig, um zu bestimmen, was passiert. Wenn beispielsweise das Geld und die Kredite, die die Zentralbanken schaffen, nicht mehr für Kredite verwendet werden, die die wirtschaftliche Nachfrage ankurbeln, sondern für andere Währungen und inflationsabsichernde Vermögenswerte, stimuliert dies nicht die Wirtschaftstätigkeit und verursacht ein Sinken der Währung und Steigen der inflationsabsicherenden Vermögenswerte. In solchen Zeiten kann es zu einer hohen Inflation kommen, da das Angebot an Geld und Krediten im Verhältnis zur Nachfrage, die wir als monetäre Inflation bezeichnen, gestiegen ist. Dies kann gleichzeitig mit einer schwachen Nachfrage nach Waren und Dienstleistungen und dem Verkauf von Vermögenswerten geschehen, so dass die Realwirtschaft eine Deflation erlebt. So entstehen inflationäre Depressionen.

Die Personen, die Geld und Kredite kontrollieren (d. H. Zentralbanken), variieren die Kosten und die Verfügbarkeit von Geld und Krediten, um die Märkte und die Wirtschaft insgesamt zu kontrollieren. Wenn die Wirtschaft zu schnell wächst und sie sie verlangsamen wollen, stellen sie weniger Geld und Kredite zur Verfügung, wodurch beide teurer werden. Dies ermutigt die Menschen, Kredite zu vergeben, anstatt Kredite aufzunehmen und auszugeben. Wenn es zu wenig Wachstum gibt und die Zentralbanker die Wirtschaft ankurbeln wollen, produzieren sie Geld und Kredite billig und reichlich, was die Menschen dazu ermutigt, Kredite aufzunehmen, zu investieren und / oder auszugeben. Diese Schwankungen bei den Kosten und der Verfügbarkeit von Geld und Krediten führen auch dazu, dass die Preise und Mengen von Waren, Dienstleistungen und Anlagevermögen steigen und fallen. Banken können die Wirtschaft jedoch nur im Rahmen ihrer Kapazitäten zur Produktion von Geld und Kreditwachstum kontrollieren, und ihre Kapazitäten dazu sind begrenzt.

Diese langfristigen Schuldenzyklen beginnen, wenn die Schulden niedrig sind, nachdem zuvor bestehende Überschuldungen so umstrukturiert wurden, dass die Zentralbanken viel Stimulans in der Flasche haben, und enden, wenn die Schulden hoch sind und die Zentralbanken nicht viel Stimulans in der Flasche haben. Insbesondere endet die Fähigkeit der Zentralbanken, stimulierend zu sein, wenn die Zentralbank ihre Fähigkeit verliert, Geld- und Kreditwachstum zu produzieren, das durch das Wirtschaftssystem fließt, um reales Wirtschaftswachstum zu erzeugen. Dieser Verlust der Fähigkeit der Zentralbanker tritt normalerweise auf, wenn die Verschuldung hoch ist, die Zinssätze nicht angemessen gesenkt werden können und die Schaffung von Geld und Krediten die Preise für finanzielle Vermögenswerte stärker erhöht als die tatsächliche Wirtschaftstätigkeit. In solchen Zeiten möchten diejenigen, die die Schulden halten, normalerweise die Währungsschulden, die sie halten, gegen andere Vermögensspeicher umtauschen. Wenn allgemein anerkannt wird, dass das Geld und die Schulden, die Geld erhalten sollen, keine guten Vermögensspeicher sind, ist der langfristige Schuldenzyklus zu Ende und es muss eine Umstrukturierung des Währungssystems erfolgen. Mit anderen Worten, der langfristige Schuldenzyklus geht von 1) geringen Schulden und Schuldenlasten aus bis 2) hohe Schulden und Schuldenlasten mit geringer Kaufkraft für Kreditnehmer und einer geringen Wahrscheinlichkeit, dass der Kreditgeber mit guten Renditen zurückgezahlt wird. Am Ende des langfristigen Schuldenzyklus befindet sich im Wesentlichen kein Stimulans mehr in der Flasche ist (keine Fähigkeit der Zentralbanker mehr, den Schuldenzyklus zu verlängern), sodass eine Umschuldung oder eine Schuldenabwertung erforderlich ist, um die Schuldenlast zu verringern. Dann starten dieser Zyklus erneut. Im Laufe der Geschichte haben Zentralregierungen und Zentralbanken Geld und Kredite geschaffen, die ihre eigenen Währungen schwächten und ihre Geldinflation erhöhten, um die Deflation auszugleichen, die sich aus den deflationären Krediten und wirtschaftlichen Kontraktionen ergibt.

Es dauert jedoch ungefähr ein Leben, bis diese langfristigen Schuldenzyklen eintreten, im Gegensatz zu den kurzfristigen Schuldenzyklen, die wir alle mehrmals in unserem Leben erleben, sodass die meisten Menschen diesen besser verstehen.

Ich werde mit den Grundlagen des langfristigen Schuldenzyklus von früher beginnen und Sie bis in die Gegenwart fortsetzen, um Ihnen eine klassische Vorlage zu geben. Um es zu wiederholen: Während ich sage, dass dies eine klassische Vorlage ist, sage ich nicht, dass alle Fälle genau so ablaufen, obwohl ich sage, dass fast alle diesem Muster genau folgen.

Der langfristige Schuldenzyklus

1) Es beginnt mit keinen oder geringen Schulden und „Hartem Geld“

Als Gesellschaften zum ersten Mal Geld erfanden, verwendeten sie alle möglichen Dinge wie Getreide und Perlen. Aber meistens verwendeten sie Dinge, die einen inneren Wert hatten, wie Gold, Silber und Kupfer. Nennen wir das „hartes Geld“.

Gold und Silber (und manchmal Kupfer und andere Metalle wie Nickel) waren die bevorzugten Geldformen, weil 1) sie einen inneren Wert hatten und 2) sie leicht geformt und dimensioniert werden konnten, um tragbar zu sein, sodass sie leicht ausgetauscht werden konnten. Es war wichtig, einen inneren Wert zu haben (d. h. An und für sich nützlich zu sein), da kein Vertrauen – oder Kredit – erforderlich war, um einen Austausch mit ihnen durchzuführen. Jede Transaktion könnte vor Ort abgewickelt werden, selbst wenn Käufer und Verkäufer Fremde oder Feinde wären. Es gibt ein altes Sprichwort: „Gold ist der einzige finanzielle Vermögenswert, für den niemand anders haftet.“ Dies liegt daran, dass es im Gegensatz zu Schuldtiteln oder anderen Vermögenswerten, für die ein durchsetzbarer Vertrag oder ein Gesetz erforderlich ist, um sicherzustellen, dass die andere Seite ihr Versprechen einhält, das zu liefern, was sie versprochen hat (was, wenn es sich nur um eine „Papierwährung“ handelt, einen weitgehend akzeptierten inneren Wert hat das kann leicht gedruckt werden ist kein großes Versprechen). Auf der anderen Seite, wenn man in einer solchen Zeit des Mangels an Vertrauen und Durchsetzbarkeit Goldmünzen von einem Käufer erhält, die keine Kreditkomponente haben – d. h. Sie könnten sie einschmelzen und trotzdem fast den gleichen Betrag erhalten Wert aufgrund seines inneren Werts – so kann die Transaktion ohne die gleichen Risiken und anhaltenden Versprechen stattfinden, die eingehalten werden müssen. Wenn sich Länder im Krieg befanden und kein Vertrauen in die Zahlungsabsichten oder -fähigkeiten bestand, konnten sie immer noch mit Gold bezahlen. So könnte Gold (und in geringerem Maße Silber) sowohl als sicheres Tauschmittel als auch als sicherer Aufbewahrungsort für Reichtum verwendet werden.

2) Dann kommen Ansprüche auf „Hartgeld“ (auch bekannt als „Banknoten“ oder „Papiergeld“)

Da es riskant und unpraktisch war, viel Metallgeld mit sich herumzutragen, entstanden glaubwürdige Parteien (die als Banken bekannt wurden, obwohl sie anfangs alle Arten von Institutionen umfassten, denen die Menschen vertrauten, wie Tempel in China), die das Geld in eine Bank steckten und Papieransprüche darauf ausstellen. Bald behandelten die Leute dieses Papier als „Geldansprüche“, als wären sie selbst Geld. Immerhin waren sie so gut wie Geld, weil sie gegen materielles Geld eingelöst werden konnten. Diese Art von Währungssystem wird als verknüpftes Währungssystem bezeichnet, da der Wert der Währung mit dem Wert von etwas verknüpft ist, normalerweise einem „harten Geld“ wie Gold.

3) Dann kommt eine erhöhte Verschuldung

Zunächst gibt es die gleiche Anzahl von Forderungen auf das „harte Geld“ wie auf der Bank. Die Inhaber der Papierforderungen und die Banken entdecken jedoch die Wunder von Krediten und Schulden. Sie können diese Papierforderungen an die Bank gegen eine Zinszahlung verleihen, damit sie Zinsen erhalten. Die Banken, die es von ihnen leihen, mögen es, weil sie das Geld an andere verleihen, die einen höheren Zinssatz zahlen. Und diejenigen, die das Geld von der Bank leihen, mögen es, weil es ihnen Kaufkraft gibt, die sie nicht hatten. Und die ganze Gesellschaft mag es, weil es dazu führt, dass die Preise für Vermögenswerte und die Produktion steigen. Da alle mit dem Verlauf der Dinge zufrieden sind, tun sie viel davon. Immer mehr Kredite und Kredite werden immer wieder vergeben, es gibt einen Boom, und die Menge der Forderungen an das Geld (d. h. das Schuldenvermögen) steigt im Verhältnis zur Menge der tatsächlich zu kaufenden Waren und Dienstleistungen. Probleme treten entweder auf, wenn nicht genügend Einkommen vorhanden ist, um die eigenen Schulden zu überleben, oder wenn die Höhe der Forderungen, die die Menschen in der Erwartung halten, dass sie sie verkaufen können, um Geld für den Kauf von Waren und Dienstleistungen zu erhalten, schneller zunimmt als die Menge an Waren und Dienstleistungen um einen Betrag, der die Umwandlung von diesem Schuldtitel (z. B. dieser Anleihe) unplausibel macht. Diese beiden Probleme kommen zusammen.

Denken Sie daran, dass es immer eine begrenzte Menge an Waren und Dienstleistungen gibt, da die Menge durch die Produktionsfähigkeit eingeschränkt wird. Denken Sie auch daran, dass in unserem Beispiel, in dem Papiergeld Ansprüche auf „hartes Geld“ sind, ein begrenzter Betrag dieses „harten Geldes“ (z. B. das Gold) vorhanden ist, während der Betrag des Papiergeldes (z. B. die Ansprüche auf hartes Geld) und Schulden (die Ansprüche auf dieses Papiergeld) nehmen ständig zu. Und da diese Menge an Papiergeldforderungen im Verhältnis zur Menge an Hartgeld in der Bank und Waren und Dienstleistungen in der Wirtschaft zunimmt, steigt das Risiko, dass die Inhaber dieser Schuldtitel diese möglicherweise nicht gegen die Hartgeldbeträge einlösen können.

Es ist wichtig, den Unterschied zwischen Geld und Schulden zu verstehen. Geld ist das, was Ansprüche begleicht – das heißt, man bezahlt seine Rechnungen und man ist fertig. Schulden sind ein Versprechen, Geld zu liefern. Bei der Beobachtung der Funktionsweise der Maschine ist es wichtig, a) die Höhe der Schulden und des Geldes im Verhältnis zur Menge des harten Geldes (z. B. Gold) in der Bank und b) die Menge der vorhandenen Waren und Dienstleistungen zu beobachten. Dies kann variieren, wenn man bedenkt, dass Schuldenzyklen auftreten, weil die meisten Menschen ihre Kaufkraft gerne ausbauen (im Allgemeinen durch Schulden), während die Zentralbanken dazu neigen, den vorhandenen Geldbetrag zu erhöhen, weil die Menschen dabei glücklicher sind. Dies kann jedoch nicht ewig so weitergehen. Und es ist wichtig, sich daran zu erinnern, dass die Phase der „Hebelwirkung“ des Geld- und Schuldenzyklus endet, wenn Banker – ob Privatbanker oder Zentralbanker – viel mehr Zertifikate (Papiergeld und Schulden) erstellen, als es in der Bank schweres Geld gibt. Schauen wir uns an, wie das passiert.

4) Dann kommen Schuldenkrisen, Ausfälle und Abwertungen

Die Geschichte hat gezeigt, dass, wenn die Geldforderungen an die Bank schneller wachsen als der Geldbetrag in der Bank, wird die Bank ihren Verpflichtungen nicht nachkommen können. Das nennt man einen Bankrun. Man kann buchstäblich erkennen, wann ein Bankrun stattfindet und eine Bankenkrise unmittelbar bevorsteht, indem man beobachtet, wie die Geldbeträge in Banken (ob „hart“ oder auf Papier) sinken und sich dem Punkt nähern, an dem sie aufgrund von Abhebungen ausgehen.

Eine Bank, die nicht genug hartes Geld liefern kann, um die auf sie gestellten Forderungen zu erfüllen, ist in Schwierigkeiten, ob es sich um eine Privatbank oder eine Zentralbank handelt, obwohl die Zentralbanken mehr Optionen haben als Privatbanken. Dies liegt daran, dass eine Privatbank das Geld nicht einfach drucken oder die Gesetze ändern kann, um die Begleichung ihrer Schulden zu erleichtern, während eine Zentralbank dies kann. Privatbankiers müssen entweder in Verzug geraten oder von der Regierung gerettet werden, wenn sie in Schwierigkeiten geraten, während Zentralbanker ihre Forderungen abwerten können (z. B. 50-70 % zurückzahlen), wenn ihre Schulden auf ihre Landeswährung lauten. Wenn die Schulden auf eine Währung lauten, die sie nicht drucken können, müssen auch sie letztendlich in Verzug geraten.

5) Dann kommt Fiat Geld

Die Zentralbanken wollen den Geld- und Kreditzyklus verlängern, damit er so lange wie möglich hält, weil dies so viel besser ist als die Alternative. Wenn also „hartes Geld“ und „Ansprüche auf hartes Geld“ zu schmerzhaft einschränkend werden, werden die Regierungen normalerweise zugunsten des sogenannten „Fiat“ – Geldes auf. In Fiat-Systemen steckt kein hartes Geld. Es gibt nur „Papiergeld“, das die Zentralbank uneingeschränkt „drucken“ kann. Infolgedessen besteht kein Risiko, dass die Zentralbank ihren Vorrat an „hartem Geld“ abzieht und ihre Versprechen, es zu liefern, nicht einhält. Vielmehr besteht das Risiko, dass die Personen, die die Druckmaschinen kontrollieren (d. h. die Zentralbanker, die mit den Geschäftsbankern zusammenarbeiten), unabhängig von den Beschränkungen bei der Lieferung von materiellem Gold oder anderen „harten“ Vermögenswerten immer mehr Geld und Schulden schaffen. Die Verschiebung von a) einem System, in dem die Schuldverschreibungen zu einem festen Zinssatz in einen materiellen Vermögenswert (z. B. Gold) umgewandelt werden können, zu b) einem Fiat-Währungssystem, in dem es keine solche Konvertierbarkeit gibt, fand zuletzt 1971 statt. Am Abend des 15. August, als Präsident Nixon mit der Nation sprach und der Welt sagte, dass der Dollar nicht mehr an Gold gebunden sein würde, sah ich das im Fernsehen und dachte: „Oh mein Gott, das Geldsystem, wie wir es kennen, endet“, und es war so. Zu dieser Zeit war ich an der New Yorker Börse beschäftigt, und an diesem Montagmorgen ging ich auf den Boden und erwartete das Pandämonium mit fallenden Aktien und fand das Pandämonium mit steigenden Aktien. Weil ich vorher noch nie eine Abwertung gesehen hatte, verstand ich nicht, wie sie funktionierten. Dann schaute ich in die Geschichte und stellte fest, dass Präsident Franklin Roosevelt am Sonntagabend, dem 5. März 1933, im Wesentlichen dieselbe Rede hielt und im Wesentlichen dasselbe tat, was in den folgenden Monaten im Wesentlichen dasselbe Ergebnis erbrachte (eine Abwertung, eine große Börsenrallye und große Gewinne beim Goldpreis), und ich habe gesehen, dass dies in vielen Ländern schon oft vorgekommen ist, einschließlich im Wesentlichen der gleichen Proklamationen der Staatsoberhäupter.

In den Jahren vor 1971 gab die US-Regierung viel Geld für militärische und soziale Programme aus, die damals als „Waffen- und Butterpolitik“ bezeichnet wurden, und bezahlte sie durch die Aufnahme von Schulden. Die Schuld war eine Forderung auf Geld, die gegen Gold eingelöst werden konnte. Die Investoren kauften diese Schulden als Vermögenswerte, weil sie Zinsen für diese Staatsschulden erhielten und weil die US-Regierung versprach, dass die Inhaber dieser Schuldverschreibungen sie gegen das Gold eintauschen könnten, das in den Goldgewölben in den USA gehalten wurde. Als die Ausgaben- und Haushaltsdefizite in den USA zunahmen, mussten die USA viel mehr Schulden emittieren – d. h. Viel mehr Forderungen auf Gold stellen -, obwohl die Goldmenge in der Bank nicht gestiegen war. Natürlich haben mehr Investoren ihr Versprechen abgegeben, das Gold für die Ansprüche zu bekommen. Leute, die klug genug waren, um aufmerksam zu sein, konnten sehen, dass den USA das Gold ausgeht und die Anzahl der ausstehenden Forderungen auf Gold viel größer war als die Menge an Gold in der Bank. Sie erkannten, dass die USA in diesem Fall in Zahlungsverzug geraten würden. Natürlich schien die Idee, dass die Regierung der Vereinigten Staaten ihr Versprechen, denjenigen das Gold zu geben die Ansprüche hatten, nicht einhalten würde, zu dieser Zeit unplausibel. Während die meisten Menschen von der Ankündigung und den Auswirkungen auf die Märkte überrascht waren, verstanden diejenigen, die die Mechanismen der Funktionsweise von Geld und Krediten nicht verstanden.

Wenn die Kreditzyklen an ihre Grenzen stoßen, ist es sowohl die logische als auch die klassische Antwort der Zentralregierungen und ihrer Zentralbanken, eine Menge Schulden zu schaffen und Geld zu drucken, das für Waren, Dienstleistungen und Investitionsgüter ausgegeben wird, um die Wirtschaft in Bewegung zu halten. Dies geschah während der Schuldenkrise 2008, als die Zinssätze nicht mehr gesenkt werden konnten, weil sie bereits 0 % erreicht hatten. Wie bereits erläutert, erfolgte dies auch als Reaktion auf die Schuldenkrise von 1929/32, als die Zinssätze auf 0 % gesenkt worden waren. Diese Schaffung von Schulden und Geld geschieht jetzt in Beträgen, die größer sind als jemals zuvor seit dem Zweiten Weltkrieg.

Um es klar auszudrücken: Das „Drucken“ von Geld durch die Zentralbanken und das Ausgeben von Geld für Ausgaben, anstatt Ausgaben mit Schuldenwachstum zu unterstützen, ist nicht ohne Vorteile. Mit anderen Worten, es ist nichts Falsches daran, das Geldwachstum anstelle des Kredit- / Schuldenwachstums zu steigern, vorausgesetzt, das Geld wird produktiv eingesetzt. Die Hauptrisiken beim Drucken von Geld anstelle der Erleichterung des Kreditwachstums bestehen darin, dass a) die Marktteilnehmer nicht sorgfältig analysieren, ob das Geld produktiv genutzt wird, und b) die Rückzahlung des Geldes entfällt. Beides erhöht die Wahrscheinlichkeit, dass Geld zu aggressiv gedruckt und nicht produktiv verwendet wird, sodass die Menschen es nicht mehr als Speicher für Vermögen verwenden und ihr Vermögen in andere Dinge verlagern. Im Laufe der Geschichte, wenn die ausstehenden Forderungen auf hartes Geld (Schulden und Geldzertifikate) weitaus höher sind als auf hartes Geld und Waren und Dienstleistungen, sind immer viele Ausfälle oder viel Druck von Geld und Abwertung aufgetreten.

Die Geschichte hat uns gezeigt, dass wir uns nicht auf Regierungen verlassen sollten, um uns finanziell zu schützen. Im Gegenteil, wir sollten erwarten, dass die meisten Regierungen ihre privilegierten Positionen als Schöpfer und Nutzer von Geld und Krediten aus den gleichen Gründen missbrauchen, aus denen Sie diese Missbräuche begehen könnten. Das liegt daran, dass kein politischer Entscheidungsträger am gesamten Zyklus teilhabe hat. Jeder kommt auf die eine oder andere Weise herein und tut, was zu diesem Zeitpunkt in seinem Interesse ist, unter Berücksichtigung der jeweiligen Umstände.

Da Regierungen zu Beginn des Schuldenzyklus als vertrauenswürdig gelten und mehr Geld brauchen und wollen als alle anderen, sind sie in der Regel die größten Kreditnehmer. Später im Zyklus, wenn aufeinanderfolgende Führer die höher verschuldeten Regierungen regieren, müssen sich die neuen Regierungschefs und die neuen Zentralbanker der größeren Herausforderung stellen, Schulden zurückzuzahlen, wenn sie weniger Stimulanzien in der Flasche haben. Um die Sache noch schlimmer zu machen, müssen die Regierungen auch Schuldner retten, deren Versagen das System schädigen würde. Infolgedessen neigen sie dazu, sich in große Cashflow-Staus zu stürzen, die viel größer sind als die von Einzelpersonen, Unternehmen und den meisten anderen Unternehmen.

Wie reagieren Regierungen, wenn sie Schuldenprobleme haben? Sie tun, was jedes praktische, hoch verschuldete Unternehmen mit dem Versprechen, Geld zu geben, das sie drucken können, tun würde. Sie drucken ausnahmslos Geld und entwerten es, wenn die Schulden in ihrer eigenen Währung sind. Wenn Zentralbanken Geld drucken und Schulden aufkaufen, erhöhen sich die Preise für finanzielle Vermögenswerte (was auch die Vermögenslücke vergrößert, weil es denjenigen mit den finanziellen Vermögenswerten hilft). Es legt auch eine Menge Schulden in die Hände der Zentralbank, was es der Zentralbank ermöglicht, die Schulden zu bearbeiten, wie sie es für richtig hält. Auch das Drucken des Geldes und der Kauf der finanziellen Vermögenswerte (meistens Anleihen) halten die Zinssätze niedrig, was die Kreditaufnahme und den Kauf anregt und diejenigen, die diese Anleihen halten, zum Verkauf ermutigt und die Kreditaufnahme von Geld zu niedrigen Zinssätzen fördert, um es in höhere zu investieren. Das treibt in der Regel die Preise für Finanzanlagen gut an, ist jedoch relativ ineffizient, um Geld und Kredite sowie Kaufkraft in die Hände derer zu bekommen, die sie am dringendsten benötigen. Das ist, was 2008 passiert ist und seit bis vor kurzem die meiste Zeit passiert ist. Wenn dann das Drucken von Geld und der Aufkauf von Finanzanlagen durch die Zentralbank kein Geld und keinen Kredit dorthin bringt, wo es hingehört, leiht sich die Zentralregierung – die entscheiden kann, wofür sie Geld ausgeben soll – Geld von der Zentralbank (die druckt es), damit es es für das ausgeben kann, wofür es ausgegeben werden muss. In den USA kündigte die Fed diesen Plan am 9. April 2020 an. Dieser Ansatz, Geld zu drucken, um Schulden zu kaufen (sogenannte Monetarisierung von Schulden), ist politisch weitaus schmackhafter, um Geld zu beschaffen und Wohlstand von denen, die es haben, auf diejenigen zu verlagern, die es brauchen es als Steuern zu erheben, was dazu führt, dass Steuerpflichtige wütend werden. Deshalb drucken die Zentralbanken am Ende immer Geld und entwerten.

Wenn Regierungen viel Geld drucken und viele Schulden kaufen, so dass sowohl Geld als auch Schulden steigen, verbilligen sie Geld und Schulden, was im Wesentlichen diejenigen besteuert, die es besitzen, um es für Schuldner und Kreditnehmer einfacher zu machen. Wenn dies so weit geschieht, dass die Inhaber dieses Geld- und Schuldenvermögens erkennen, was passiert, versuchen sie, ihr Schuldenvermögen zu verkaufen und / oder Geld zu leihen, um Schulden zu machen, die sie mit billigem Geld zurückzahlen können. Sie verlagern ihr Vermögen auch oft in andere Lagerbestände wie Gold, bestimmte Arten von Aktien und / oder woanders (wie in ein anderes Land, das diese Probleme nicht hat). Zu solchen Zeiten haben die Zentralbanken in der Regel weiterhin Geld gedruckt und direkt oder indirekt Schulden gekauft (z. B. indem Banken den Kauf für sie getätigt haben) und den Geldfluss in inflationsabsichernde Vermögenswerte sowie alternative Währungen und alternative Orte verboten.

Solche Reflationsperioden stimulieren entweder eine weitere Geld- und Kreditausweitung, die eine weitere wirtschaftliche Expansion finanziert (was gut für Aktien ist), oder entwerten Geld, so dass es zu einer monetären Inflation führt (was gut für inflationsabsichernde Vermögenswerte wie Gold ist). Zu Beginn des langfristigen Schuldenzyklus, wenn die Menge an ausstehenden Schulden nicht hoch sind und man durch Zinssenkungen gut stimulieren kann, ist die Wahrscheinlichkeit eines guten Kredit- und Wirtschaftswachstum hoch, während später im langfristigen Schuldenzyklus, wenn die Schuldenmengen hoch sind und wenn es nicht viel Raum gibt zum stimulieren, dann ist die Wahrscheinlichkeit einer monetären Inflation bei gleichzeitig wirtschaftlicher Schwäche größer.

6) Dann kommt der Weg zurück zum harten Geld

Wenn das Überdrucken von Fiat-Währungen zu weit geht, führt dies zum Verkauf von Schuldtiteln und zu der zuvor beschriebenen Banken-Run, die letztendlich den Wert von Geld und Krediten verringert. Sie müssen entscheiden, welchen alternativen Vermögenswert sie nutzen. Die Geschichte lehrt uns, dass sie sich normalerweise Gold, anderen Währungen, Vermögenswerten in anderen Ländern zuwenden, die diese Probleme nicht haben, und Aktien, die ihren realen Wert behalten. Einige Leute denken, dass es eine alternative Reservewährung geben muss, aber das stimmt nicht, da die gleiche Dynamik des Zusammenbruchs des Währungssystems und des Runs zu anderen Vermögenswerten in Fällen auftrat, in denen es keine alternative Währung gab (z.B. in China und im Römischen Reich).

Typischerweise gibt es in dieser Phase des Schuldenzyklus auch wirtschaftlichen Stress, der durch große Vermögens- und Wertlücken verursacht wird, was zu höheren Steuern und Kämpfen zwischen Arm und Reich führt, was auch diejenigen mit Wohlstand dazu veranlasst, auf harte Vermögenswerte und andere Währungen oder Länder umzusteigen . Natürlich wollen diejenigen, die die Länder regieren, die Flucht von ihren Schulden, ihrer Währung und ihrem Land stoppen. In solchen Zeiten erschweren es die Regierungen, in Vermögenswerte wie Gold (z. B. durch das Verbot von Goldtransaktionen und -eigentum), Fremdwährungen (durch den Wegfall der Transaktionsfähigkeit) und in fremde Länder (durch die Einrichtung von Devisenkontrollen) zu verhindern. Schließlich wird die Verschuldung weitgehend ausgelöscht, normalerweise indem das Geld für die Rückzahlung reichlich und billig gedruckt wird, wodurch sowohl das Geld als auch die Verschuldung abgewertet werden.

Wenn dies extrem wird, so dass das Geld- und Kreditsystem zusammenbricht und die Schulden abgewertet und / oder in Verzug geraten sind, zwingt die Notwendigkeit die Regierungen im Allgemeinen dazu, zu einer harten Währung zurückzukehren, um das Vertrauen der Menschen in den Wert des Geldes als Lager von Wohlstand, damit das Kreditwachstum wieder aufgenommen werden kann. Sehr oft, wenn auch nicht immer, verbindet die Regierung ihr Geld mit etwas hartem Geld (z. B. Gold oder einer harten Reservewährung) mit dem Versprechen, den Inhabern des neuen Geldes die Umwandlung in hartes Geld zu ermöglichen. Manchmal ist dieses harte Geld das eines anderen Landes. Zum Beispiel haben in den letzten Jahrzehnten viele Länder mit schwachen Währungen ihr Geld an den US-Dollar gebunden oder einfach ihre Wirtschaft dollarisiert (d. h. den Dollar als ihr eigenes Tausch- und Vermögensverwaltungsmedium verwendet).

Diese Zyklen von Schulden und Schuldenabschreibungen bestehen seit Tausenden von Jahren und wurden in einigen Fällen institutionalisiert. Zum Beispiel sah das Alte Testament alle 50 Jahre ein Jubiläumsjahr vor, in dem Schulden erlassen wurden (3. Buch Mose 25: 8-13). Zu wissen, dass der Schuldenzyklus nach diesem Zeitplan stattfinden würde, ermöglichte es jedem, rational darauf zu reagieren. Es ist das Hauptziel meines Schreibens, Ihnen zu helfen, diese Dynamik zu verstehen, damit Sie darauf vorbereitet sind und nicht überrascht werden.

Der langfristige Schuldenzyklus im Überblick

Seit Tausenden von Jahren gibt es immer drei Arten von Geldsystemen:

  • hartes Geld (z.B. Metallmünzen)
  • Papiergeld – Ansprüche auf hartes Geld
  • Fiat-Geld (z.B. US-Dollar heute

Hartes Geld ist das restriktivste System, da Geld nur geschaffen werden kann, wenn das Angebot an Metall oder anderen an sich wertvollen Gütern, bei denen es sich um Geld handelt, erhöht wird. Geld und Kredite werden in der zweiten Art von System leichter geschaffen, so dass das Verhältnis der Forderungen auf hartes Geld zu dem tatsächlich gehaltenen harten Geld steigt, was schließlich zu einem „Run“ auf die Banken führt. Das Ergebnis ist a) Zahlungsausfälle, wenn die Bank ihre Türen schließt und die Einleger ihr hartes Vermögen verlieren und / oder b) die Geldforderungen abgewertet werden, was bedeutet, dass die Einleger weniger zurückerhalten. Bei der dritten Art von System können Regierungen frei Geld und Kredite schaffen, was funktioniert, solange die Menschen weiterhin Vertrauen in die Währung haben.

Im Laufe der Geschichte haben Länder aus logischen Gründen auf diese verschiedenen Systemtypen umgestellt. Da ein Land mit der Zeit mehr Geld und Kredite benötigt, wechselt es natürlich von Typ 1 zu Typ 2 oder von Typ 2 zu Typ 3, damit es flexibler Geld drucken kann. Wenn dann zu viel Geld und Schulden geschaffen werden, verringert sich ihr Wert, was dazu führt, dass die Menschen die Schulden und das Geld nicht mehr als Vermögensspeicher halten und wieder in harte Vermögenswerte (wie Gold) und andere Währungen zurückkehren. Da dies normalerweise bei Wohlstandskonflikten und manchmal bei Kriegen geschieht, besteht typischerweise auch der Wunsch, das Land zu verlassen. Solche Länder müssen das Vertrauen in die Währung als Vermögensspeicher wiederherstellen, bevor sie ihre Kreditmärkte wiederherstellen können.

Das Währungssystem, in dem wir uns befinden, von Anfang an bis heute

Der Dollar wurde zur weltweit führenden Reservewährung, als die Vereinigten Staaten am Ende des Zweiten Weltkriegs zur stärksten wirtschaftlichen und militärischen Macht der Welt wurden. Seitdem ist es für die Vereinigten Staaten von entscheidender Bedeutung, über die weltweit führende Reservewährung zu verfügen, um ihre Macht aufrechtzuerhalten und auszubauen. Das liegt daran, dass eine Großmacht in der Lage ist, Geld und Kredite in der Währung zu schaffen, die weltweit als Tauschmittel und Speicher für Reichtum anerkannt ist. Aufgrund der Fähigkeit, die Weltwährung zu drucken, ist die relative finanzielle Wirtschaftskraft der Vereinigten Staaten um ein Vielfaches größer als ihre reale Wirtschaftskraft.

Auf die Gefahr hin, Sie zu langweilen, indem ich einige der Dinge wiederhole, die ich Ihnen bereits gesagt habe, werde ich jetzt den US-Fall und die Umstände überprüfen, die dazu geführt haben, dass die USA und der Dollar die Welt in die Position gebracht haben, in der wir uns jetzt befinden.

Kurz gesagt, die neue Weltordnung begann nach dem Ende des Zweiten Weltkriegs im Jahr 1945, als das Bretton Woods-Abkommen den Dollar 1944 in die Lage versetzte, die weltweit führende Reservewährung zu sein. Die USA und der Dollar passen natürlich in diese Rolle denn am Ende des Krieges hatten die USA rund zwei Drittel des weltweiten Goldes von Regierungen gehalten (was zu dieser Zeit das Geld der Welt war), machten 50 % der weltweiten Wirtschaftsproduktion aus und waren die dominierende Militärmacht. Das neue Währungssystem war ein Geldsystem vom Typ 2 (d. H. Forderungen auf hartes Geld), bei dem Forderungen der Zentralbanken anderer Länder auf Goldgelder in Papierform gegen eine Unze Gold zu einem Preis von 35 USD / Unze eingetauscht werden konnten. Es war damals für Einzelpersonen illegal, Gold zu besitzen, weil die Regierungschefs nicht wollten, dass Gold mit Geld und Krediten als Lager für Reichtum konkurriert. Zu dieser Zeit war Gold das Geld auf der Bank, und die Papierdollar waren wie Schecks in einem Scheckbuch, die gegen echtes Geld eingelöst werden konnten. Zum Zeitpunkt der Einführung dieses neuen Währungssystems gab es für jede Unze Gold, die die US-Regierung besaß, Papiergeld in Höhe von 50 USD, sodass fast 100 % Gold gedeckt waren. Andere wichtige Länder, die US-Verbündete waren (z. B. Großbritannien und Frankreich) oder unter US-Kontrolle (Deutschland, Japan und Italien), hatten von den USA kontrollierte Währungen, die an den Dollar gebunden waren. In den folgenden Jahren gab die US-Regierung zur Finanzierung ihrer Aktivitäten mehr aus als sie für Steuereinnahmen aufgewendet hatte, sodass sie Geld leihen musste, was zu mehr auf US-Dollar lautenden Schulden führte. Die US-Notenbank erlaubte die Schaffung von viel mehr Forderungen auf Gold, als zu diesem Preis von 35 USD tatsächlich in Gold umgewandelt werden konnten. Als das Papiergeld für das harte Geld (Gold) abgegeben wurde, ging die Goldmenge in der US-Bank zur gleichen Zeit zurück. Infolgedessen brach das Geldsystem von Bretton Woods am 15. August 1971 zusammen, als Präsident Nixon wie Präsident Roosevelt am 5. März 1933 gegen das Versprechen der USA verstieß, den Inhabern von Papierdollar zu erlauben, sie gegen Gold einzutauschen. So wertete der Dollar gegenüber Gold und anderen Währungen ab. Zu diesem Zeitpunkt gingen die USA und alle Länder zu einem Typ-3-Fiat-Währungssystem über. Wenn Sie eine gute Beschreibung dieses Prozesses lesen möchten, um herauszufinden, wie Sie vom alten zum neuen Fiat-System übergehen können, empfehle ich Changing Fortunes von Paul Volcker, dem führenden amerikanischen Verhandlungsführer für die Funktionsweise des neuen Währungssystems.

Dieser Schritt zu einem Fiat-Währungssystem befreite die Federal Reserve und andere Zentralbanken von der Schaffung einer Menge auf Dollar lautender Gelder und Kredite, was zu den inflationären 1970er Jahren führte, die durch eine Flucht von Dollar und auf Dollar lautenden Schulden zu Waren gekennzeichnet waren. Diese Panik aus der Dollarverschuldung führte auch zu einem Anstieg der Zinssätze und trieb den Goldpreis von 35 USD, auf den er 1944 festgelegt wurde und der offiziell bis 1971 blieb, auf einen damaligen Höchststand von 670 USD im Jahr 1980.

Um diese geldpolitische Inflationskrise zu bewältigen und die Inflation zu brechen, hat Volcker das Geldangebot verschärft, was die Zinssätze „seit Jesus Christus“ auf das höchste Niveau gebracht hat, so Bundeskanzler Helmut Schmidt. Da der Zinssatz weit über der Inflationsrate lag, mussten die Schuldner mehr bezahlen als gleichzeitig ihre Einkommen und Vermögenswerte fielen. Das drückte auf die Schuldner und verlangte von ihnen, Vermögenswerte zu verkaufen. Wegen des großen Bedarfs an Dollars war der Dollar stark. Aus diesen Gründen sanken die Inflationsraten, was es der Federal Reserve ermöglichte, die Zinssätze zu senken und den Amerikanern Geld und Kredite zu erleichtern. Natürlich gingen viele Schuldner und Inhaber dieser Vermögenswerte, deren Wert abnahm, pleite. In den 1980er Jahren erlebten diese Schuldner, insbesondere ausländische Schuldner und insbesondere in Schwellenländern, eine jahrzehntelange Phase der Depression und Umschuldung. Die Federal Reserve schützte die amerikanischen Banken, indem sie ihnen das Geld zur Verfügung stellte, das sie brauchten, und das amerikanische Buchhaltungssystem schützte sie vor Pleite, indem sie nicht verpflichtet wurden, diese Forderungsausfälle als Verluste zu bilanzieren oder diese Schulden zu realistischen Preisen zu bewerten. Dieser Schuldenmanagement- und Restrukturierungsprozess dauerte bis 1991, als er durch das Brady-Bond-Abkommen abgeschlossen wurde, das nach Nicholas Brady benannt war, der zu dieser Zeit der US-Finanzminister war. Dieser gesamte Zyklus von 1971 bis 1991, von dem fast jeder auf der Welt betroffen war, war das Ergebnis der Abkehr der USA vom Goldstandard. Dies führte in den 1970er Jahren zu einem Anstieg der Inflation und von Vermögenswerten zur Absicherung der Inflation, was 1979-81 zu einer Straffung und einer starken Umstrukturierung der deflationären Schulden durch nichtamerikanische Schuldner, sinkenden Inflationsraten und einer hervorragenden Wertentwicklung von Anleihen und anderen deflationären Vermögenswerten führte in den 1980er Jahren. Der gesamte Zeitraum war ein eindringlicher Beweis für die Macht der USA, über die Reservewährung der Welt zu verfüg, wieen – und die Auswirkungen für alle Menschen auf der Welt veranschaulichte, wie diese Währung gemanaged wird.

Von diesem Höchststand der auf US-Dollar lautenden Inflation und der auf US-Dollar lautenden Zinssätze von 1979 bis 1981 sind sowohl die Inflationsraten als auch die Zinssätze auf fast 0 % gefallen. Sie können deutlich sehen, dass der gesamte große Zyklus der Zinssätze und Inflationsraten seit dem neuen auf US-Dollar lautenden Währungssystem auf und ab geht.

Nach Abschluss der Umschuldung in den 1980er Jahren begann in den 1990er Jahren erneut ein neuer globaler Anstieg von Geld, Krediten und Schulden, was wiederum zu einem Wohlstand führte, der zu schuldenfinanzierten Käufen spekulativer Investitionen führte, die zur Dotcom-Blase führte. Diese führte 2000-01 zu einem wirtschaftlichen Abschwung, der die Federal Reserve dazu anspornte, Geld und Kredite zu lockern, was die Verschuldung auf neue Höchststände brachte und einen weiteren Wohlstand schuf, der 2007 zu einer weiteren und größeren Schuldenblase führte, die 2008 platzte. Dies führte dazu, dass die Zentralbanken der Fed und anderer Reservewährungsländer wieder nachließen und die nächste Blase platzte. Zwischen der Umschuldung der 1980er Jahre und 2008 gab es also zwei ziemlich typische Schulden- / Konjunkturzyklen. Die Kredit-/ Wirtschaftskontraktion von 2008 musste jedoch anders gehandhabt werden.

Da die kurzfristigen Zinssätze 2008 0 % erreichten und dieser Zinsrückgang nicht ausreichte, um die erforderliche Geld- und Kreditausweitung zu erzielen, mussten die Zentralbanken Geld drucken und finanzielle Vermögenswerte kaufen. Die Stimulierung des Geld- und Kreditwachstums durch Zinssenkung ist die erste Wahl der Geldpolitik der Zentralbanken. Ich nenne es „Geldpolitik 1“. Da dieser Ansatz den Zentralbanken nicht mehr zur Verfügung stand, wandten sie sich der Geldpolitik zweiter Wahl zu (die ich als „Geldpolitik 2“ bezeichne), bei der Geld gedruckt und finanzielle Vermögenswerte gekauft werden, hauptsächlich Staatsanleihen und einige hochpreisige Qualitätsschulden. Das letzte Mal, dass sie dies tun mussten, weil die Zinssätze 0 % erreicht hatten, begann 1933 und setzte sich über die Kriegsjahre fort. Dieser Ansatz wird eher als „quantitative Lockerung“ als als „Monetarisierung der Schulden“ bezeichnet, da er weniger bedrohlich klingt. Alle großen Zentralbanken der Reservewährung der Welt haben dies getan. Das Paradigma, das 2008 begann, funktionierte wie folgt.

Durch den Druck von Geld und den Kauf von Schulden, wie dies ab 1933 geschehen war, hielten die Zentralbanken den Expansionszyklus für Geld und Schulden aufrecht. Sie taten dies, indem sie diese Käufe tätigten, die die Anleihepreise in die Höhe trieben, und den Verkäufern dieser Anleihen Bargeld zur Verfügung stellten, was sie dazu veranlasste, andere Vermögenswerte zu kaufen. Dies führte zu einem Anstieg dieser Vermögenspreise und zu einem Anstieg der künftig erwarteten Renditen. Da die Zinssätze unter den erwarteten Renditen anderer Anlagen und Anleiherenditen liegen und die anderen künftigen erwarteten Renditen im Vergleich zu den Renditen, die Anleger zur Finanzierung ihrer verschiedenen Ausgabenverpflichtungen benötigen, auf ein sehr niedriges Niveau fallen, haben sich die Anleger zunehmend Geld geliehen, um Vermögenswerte zu kaufen, die sie voraussichtlich höhere Renditen haben als ihre Kreditkosten. Mit anderen Worten, sie folgten dem klassischen Blasenprozess des Kaufs von finanziellen Vermögenswerten mit geliehenem Geld und setzten darauf, dass die von ihnen gekauften Vermögenswerte höhere Renditen als ihre Geldkosten erzielen würden. Diese gehebelten Käufe haben diese Vermögenspreise in die Höhe getrieben, ihre erwarteten künftigen Renditen gesenkt und eine neue Anfälligkeit für Schuldenblasen geschaffen, die nach Hause kommen würde, wenn die Einnahmen aus den von ihnen gekauften Vermögenswerten Renditen hätten, die unter ihren Kreditkosten lagen. Da sowohl die langfristigen als auch die kurzfristigen Zinssätze bei 0 % lagen und die Käufe von Anleihen durch die Zentralbanken nicht so effektiv abliefen, um das Wirtschaftswachstum anzukurbeln und denjenigen zu helfen, die es am dringendsten benötigten, wurde mir klar, dass es sich um die zweite Art der Geldpolitik handelt würde nicht gut funktionieren und die dritte Art der Geldpolitik – „Geldpolitik 3“ oder MP3 – wäre erforderlich. MP3 arbeitet mit den Zentralregierungen der Reservewährung zusammen, um ihre Kreditaufnahme zu erhöhen und ihre Ausgaben und Kredite gezielt dort einzusetzen, wo sie es möchten. Die Zentralbanken der Reservewährung schaffen Geld und Kredite und kaufen Schulden (und möglicherweise andere Vermögenswerte wie Aktien), um diese Käufe zu finanzieren.

Während dieser ganzen Zeit, einschließlich all dieser Schwankungen, stiegen der Betrag von auf US-Dollar lautenden Geldern, Krediten und Schulden in der Welt und die Beträge anderer nicht verschuldeter Verbindlichkeiten (wie Renten und Gesundheitswesen) im Verhältnis zum Einkommen weiter an, insbesondere in den USA, aufgrund der einzigartigen Fähigkeit der Federal Reserve, dieses Schuldenwachstum zu unterstützen. Obwohl ich die verschiedenen Möglichkeiten hier nicht erläutern werde, wurden sie in meinem Buch „Grundsätze für die Bewältigung großer Schuldenkrisen“ erläutert, das Sie hier kostenlos online erhalten können.

Bevor wir also den durch die Pandemie verursachten Abschwung hatten, wurden die Umstände dafür geschaffen, dass dieser Weg im Falle eines Abschwungs der notwendige ist. Wenn Sie sich relevante Forschungsarbeiten ansehen möchten, die sich eingehender mit diesen Themen befassen als ich damals, finden Sie sie auf economicprinciples.org.

Während dieses Zeitraums stiegen die Schulden- und Nichtschuldenverpflichtungen (z. B. Renten und Gesundheitsfürsorge) im Verhältnis zum Einkommen weiter an, während es den Zentralbanken gelang, die Schuldendienstkosten niedrig zu halten (eine ausführlichere Erklärung finden Sie in meinem Bericht „The Big Picture“). Dies drückte die Zinssätze gegen Null und machte die Schulden langfristig, sodass die Hauptzahlungen niedrig waren. Diese Bedingungen – d. h. Zentralbanken, die viel Schulden besitzen, Zinssätze um 0 %, sodass keine Zinszahlung erforderlich wäre, und Strukturierung der Schulden, die sehr langfristig zurückgezahlt werden müssen, damit die Hauptzahlungen verteilt oder möglicherweise sogar nicht zurückbezahlt werden können – bedeutete, dass die Kapazitäten der Zentralbanken zur Schaffung von Geld und Krediten kaum oder gar nicht begrenzt waren. Diese Bedingungen bildeten die Grundlage für das, was als Nächstes kam.

Das Coronavirus löste weltweit Wirtschafts- und Marktabschwünge aus, die zu Einkommens- und Bilanzlücken führten, insbesondere bei verschuldeten Unternehmen, deren Einkommen unter dem Abschwung litten. Klassischerweise mussten Zentralregierungen und Zentralbanken Geld und Kredite schaffen, um sie an die Unternehmen zu bringen, die sie sparen wollten, die ohne dieses Geld und diesen Kredit finanziell nicht überlebt hätten. Am 9. April 2020 kündigte die US-Notenbank (Fed) neben massiven Programmen der US-Zentralregierung (Präsident und Kongress) ein massives Programm zur Schaffung von Geld und Krediten an. Sie umfassten alle klassischen MP3-Techniken, einschließlich Hubschraubergeld (direkte Zahlungen der Regierung an die Bürger). Es war im Wesentlichen dieselbe Ankündigung, die Roosevelt am 5. März 1933 machte. Während das Virus diesen besonderen finanziellen und wirtschaftlichen Abschwung auslöste, hätte es letztendlich etwas anderes ausgelöst, und unabhängig davon, was geschah, wäre die Dynamik im Grunde genommen dieselbe gewesen, nur weil MP3 hätte funktioniert, um den Abschwung umzukehren. Die Europäische Zentralbank, die Bank of Japan und – in geringerem Maße – die Volksbank von China haben ähnliche Schritte unternommen. Am wichtigsten ist jedoch, was die Federal Reserve getan hat, weil sie der Schöpfer von Dollars ist, die immer noch die Weltspitze dominieren Geld und Kredit.

Der US-Dollar macht heute etwa 55 % der weltweiten internationalen Transaktionen, Ersparnisse und Kredite aus. Der Euro der Eurozone macht etwa 25 % aus. Der japanische Yen macht weniger als 10 % aus. Der chinesische Renminbi macht etwa 2 % aus. Die meisten anderen Währungen werden international nicht als Tauschmittel oder Vermögensspeicher verwendet, obwohl sie innerhalb von Ländern verwendet werden. Diese anderen Währungen sind solche, die selbst die klugen Leute in diesen Ländern und praktisch jeder außerhalb dieser Länder nicht als Vermögensspeicher halten. Im Gegensatz dazu sind die von mir erwähnten Reservewährungen die Währungen, die die meisten Menschen auf der ganzen Welt gerne sparen, ausleihen und abwickeln, ungefähr proportional zu den Prozentsätzen, die ich gerade erwähnt habe.

Zusammenfassend: Wie der große Zyklus von Geld, Krediten, Schulden und wirtschaftlicher Aktivität zu den großen nationalen und internationalen politischen Zyklen passt, um die Weltordnung zu beeinflussen

Einen Schritt zurücktreten, um all dies von der Gesamtebene aus zu betrachten, was ich über die Beziehung zwischen 1) dem wirtschaftlichen Teil (d. h. Geld, Kredit, Schulden, Wirtschaftstätigkeit und Wohlstand) und 2) dem politischen Teil sage (sowohl innerhalb als auch zwischen Ländern) von Anstiegen und Rückgängen sieht wie im Bild unten aus. Typischerweise beginnen die großen Zyklen mit einer neuen Weltordnung, d. h. einer neuen Arbeitsweise im In- und Ausland, die ein neues Währungssystem und neue politische Systeme umfasst. Der letzte begann 1945. Weil es in solchen Zeiten nach den Konflikten dominante Mächte gibt, gegen die niemand kämpfen will, und die Menschen es satthaben zu kämpfen, gibt es einen friedlichen Wiederaufbau und zunehmenden Wohlstand, der durch eine Kreditausweitung unterstützt nachhaltig wird. Es ist nachhaltig, weil das Einkommenswachstum die Schuldendienstzahlungen, die zur Bedienung der wachsenden Schulden erforderlich sind, übersteigt oder mit ihnen Schritt hält, und weil die Kapazitäten der Zentralbanken zur Stimulierung des Kredit- und Wirtschaftswachstums groß sind. Auf dem Weg nach oben gibt es kurzfristige Schulden- und Konjunkturzyklen, die wir Rezessionen und Expansionen nennen. Mit der Zeit extrapolieren Anleger vergangene Gewinne in die Zukunft und leihen sich Geld aus, um darauf zu wetten, dass dies weiterhin geschieht. Dies führt zu Schuldenblasen, während gleichzeitig die Vermögenslücken wachsen, da einige von diesem Aufschwung mehr profitieren als andere. Dies setzt sich fort, bis die Zentralbanken nicht mehr in der Lage sind, das Kredit- und Wirtschaftswachstum effektiv anzukurbeln. Wenn das Geld enger wird, platzt die Schuldenblase und die Kreditverträge und damit auch die Wirtschaft. Zur gleichen Zeit, wenn es eine große Vermögenslücke, große Schuldenprobleme und eine wirtschaftliche Kontraktion gibt, gibt es häufig Kämpfe innerhalb von Ländern und zwischen den Ländern um Wohlstand und Macht. Diese führen normalerweise zu Revolutionen und Kriegen, die entweder friedlich oder gewalttätig sein können. In Zeiten von Schulden und wirtschaftlichen Problemen schaffen Zentralregierungen und Zentralbanken in der Regel Geld und Kredite, um ihren inländischen und kriegsbedingten finanziellen Bedarf zu decken. Diese Geld- und Kreditkrisen, Revolutionen und Kriege führen zu Umstrukturierungen von a) den Schulden, b) dem Währungssystem, c) der Innenordnung und d) der internationalen Ordnung – die ich zusammen einfach die Weltordnung nenne.

Dann geht es wieder von vorne los. Zum Beispiel gab es in den Vereinigten Staaten in der Zeit von 1930 bis 1945 eine friedliche innerstaatliche Revolution, die zu einer erheblichen Umverteilung des Wohlstands führte, die von großen Staatsanleihen (die eine Menge Staatsschulden verursachten) begleitet wurde, die von der Zentralbank finanziert wurden, die eine Menge Staatsschulden schuf Geld und Kredit… und es folgten gewalttätige externe Kriege, die darauf zurückzuführen waren, dass aufstrebende Mächte die bestehenden Weltmächte herausforderten. Diese Kriege wurden durch große Staatsanleihen (die eine Menge Staatsschulden verursachten) finanziert, die von Zentralbanken finanziert wurden, die Geld und Kredit schufen.

Der Zyklus, den ich beschreibe, ist in der folgenden Grafik dargestellt. Während kein Zyklus genau so verläuft, gehen fast alle im Großen und Ganzen so.

Dieser Erklärung von Geld und Kredit folgt in den folgenden Kapiteln, um zu zeigen, warum und wie alle Währungen abwerten und / oder sterben, mit Bezug auf die wichtigsten Fälle der letzten 500 Jahre.